股票上杠杆资金但利息净收入仅同比增长0.83%

8月7日晚间，常熟银行披露了2025年半年度业绩报告，成为首家披露半年报的上市银行。

常熟银行的半年报堪称亮丽，营收、净利同比均增长超过10%。更难能可贵的是，这样的业绩并不是靠“挤压”员工费用节省出来的，其员工费用也同比增长了10%，与营收净利增速保持一致。

唯一美中不足的是，亮丽的业绩或多或少要靠降低拨备覆盖率来“助力”。常熟银行的拨备覆盖率从年初500.51%，降低到年中的489.53%，降幅并不算大，而且降低后的拨备覆盖率仍遥遥领先同业。

具体来看，今年上半年，常熟银行实现营业收入60.62亿元，同比增幅10.10%。实现归母净利润19.69亿元，同比增幅13.51%。

收益率指标竟也逆势出现了上升，年化总资产收益率（ROA）1.10%，同比提升0.02个百分点；年化加权平均净资产收益率（ROE）13.34%，同比提升0.06个百分点。成本收入比34.56%，同比下降0.62个百分点。净息差2.58%，保持行业较好水平。

截至6月末，常熟银行贷款不良率0.76%，较年初下降0.01个百分点，资产质量也领先同业。

在经济下行压力加大、净息差收窄的大环境下，银行普遍“哭穷”，那么，常熟银行高增长的动力何来？

从净息差来看，常熟银行也不可避免地受到净息差下降的大环境影响，净息差从年初的2.71%下降到年中的2.58%，尽管贷款较年初增长4.40%，但利息净收入仅同比增长0.83%。

财经众议院注意到，常熟银行的营收增长主要来源于非利息净收入，同比增速高达57.26%。在非利息净收入中，手续费及佣金净收入同比增长637.77%。

对于非利息净收入增长的原因，常熟银行解释称，“本行抓住市场机会，积极开展自营理财、代理黄金保险等中间业务，同时持续开展手续费支出管理工作，手续费及佣金净收入实现较好的增长。”

依靠非利息收入同比6倍的狂奔，带动营收增速10.10%，因此，常熟银行归母净利润增速13.51%也就不足为怪。

与有些银行依靠“挤压”员工薪酬来保利润的做法不同，常熟银行的员工费用也同比增超10%，与营收净利增幅基本一致。

财报显示，今年上半年，常熟银行的员工费用为13.55亿元，相比上年的12.23亿元，同比增长10.80%。

截至2025年年中，常熟银行员工总数超过7400人，由此推算，常熟银行人均员工费用超过18万元，相当于月均3万元。

这样的薪酬水平，与股份行第一梯队的薪酬相比，并不占优势，在上市银行中也不属于“头牌”。

常熟银行在财报中表示，本行以实际行动践行“以人为本”的经营理念，持续关注员工的职业发展和个人福祉，提升员工幸福感。

作为首家披露2025年半年报的上市银行，常熟银行的业绩或许并不具有“典型”意义，但这个银行能够逆势增长，仍有其独门秘笈。

在财报中，常熟银行也毫不避讳这种优越感，自称“具有护城河特色的市场定位”。这样的定位，在服务和产品同质化、行业内卷日益严重的银行业来说，显得极其有个性。

常熟银行对于“护城河”如是解释，称公司始终坚持服务“三农两小”的市场定位，形成了以“IPC技术+信贷工厂+移动平台”为核心的“常银微金模式”，通过标准化的技术流程解决了小微金融效益、规模、风险的“不可能三角”，实现了高效服务与风险可控，累计服务小微信贷客户超150万户，不良贷款率长期低于1%。“常银微金模式”不仅成功复制到兴福村镇银行，而且实现了向同业进行系统化输出，形成了可复制、可推广的普惠金融样本。

既然有业绩做背书，这样的“常银微金模式”就没人敢质疑。

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